• 玄甲周记(4月23日)

    均值回归,结构分化 市场永远都是结构性机会,难处只在于我们如何去把握到其中的机会,并坚持到充分兑现的时刻。就长期而言,结构分化永远都是顺着均值回归的轨迹触发并运动的。AH市场在熊市第一阶段干脆利落且不带半点反弹的杀跌后,进入了一个震荡阶段,市场在此阶段,主要验证年报、季度报业绩,由此进一步分化。在本阶段,对于严重低估,且复苏背景下,低基数高增长的优秀龙头企业,只要业绩得到进一步验证,估值修正就会再

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    04-26 / 2021

  • 玄甲周记(4月16日)

    强美元周期 本周市场演绎几乎与上周一致,延续了最近我们阐述的“强美元周期+通胀”市场逻辑,美股涨,全球新兴市场跌。 一、美股泡沫化风险何时释放?美股继续泡沫化,持续受益于美元强周期的资金持续回流,震荡收高,纳斯达克进一步维持在泡沫状态,未来投资回报预期进一步下降,而新兴市场的持续抽水导致了市场在通胀超预期的影响下,先美股一步在进行风险释放,抱团股估值定价进一步松动,但定价权重最大的公募基金还未进入

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    04-16 / 2021

  • 玄甲周记(4月9日)

    通胀再起,反弹窗口关闭? 本周美股受益于美元强周期的资金持续回流,震荡收高,纳斯达克进一步达到了严重泡沫阶段,而新兴市场的持续抽水导致了市场在通胀超预期的影响下,本轮反弹窗口正逐渐关闭,下一轮的深度调整也将孕育新的机会。如上周周报我们提到:“反抽之后基本在信贷进一步收紧背景下继续下跌,直到长期均值之下,完成风险彻底释放,这是普通的均值回归过程。”我们持有一揽子低估值,低基数,有望高增长标的,站稳未

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    04-09 / 2021

  • 玄甲周记(4月2日)

    熊市反抽式反弹 本周全球市场方面,拜登基建继续短期刺激,进一步增强经济复苏预期,科技股延续反弹。美债冲高回落,再次驱动市场短期风险偏好提升,低估值顺周期反而进入短期震荡阶段。传导到AH股,基本逻辑短期较为相似。短期是核心资产暴跌30%-50%后出现了短期反抽式反弹,此类反弹一般仅能维持一两周时间窗口,二季度初流动性短期几天有所提升,也稍微增强反弹。反抽之后基本在信贷进一步收紧背景下继续暴跌,直到长

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    04-02 / 2021

  • 玄甲周记(3月26日)

    如何穿越牛熊2021年这个灰犀牛奔腾的牛年,开启的新一轮轰轰烈烈的熊市。基金重仓抱团股不带反弹的杀跌30%-50%,周四阶段缩量之后,周五貌似要开启了一波像样的反弹,但估计很快又会被按回去,毕竟腰斩后的估值依旧是泡沫,还需要再经历多一两次30%-50%的杀跌释放风险。如此惨烈,只能怪一个月前牛市第三阶段的投机太过火了。这也再次印证了A股牛不过三的铁律。背后原因是放水(信贷周期导致的窗口洞开)导致的

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    03-26 / 2021

  • 玄甲周记(3月19日)

    一只脚,已踏入2018 市场继续缩量下跌,基金重仓抱团股依然是重灾区(想一想跌三五十后,后面还要跌三五十),高性价比价值股则继续震荡盘升。虽然市场继续下跌,但我们持仓组合整体估值依旧全市场最低,周中继续创下历史新高。现在最佳策略还是做时间的朋友,等待我们持仓高性价比资产重新慢慢变成下一轮核心资产。 在过去周报我们提到的“加息,加税,美元强周期”等预期背景下,短期还需要增加多一个中美博弈,市场脆弱程

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    03-22 / 2021

  • 玄甲周记(3月12日)

    音乐停止,泡沫破裂,风格切换本周AH股抱团泡沫股迎来第二周暴跌,连续的暴跌使得抱团股仓位高的公募私募被迫砍仓应付赎回及净值回撤压力,也宣告了投机赌博的抱团游戏终于无法继续下去了。短期恐慌宣泄之后,市场也如预期迎来了一小段反弹,但在周五收盘前美债再次飙升到1.6%时,港股再次临近收盘大跳水。港股及全球新兴市场目前除了担忧加息加税预期压制,还需要担心美元强周期预期对股市的抽水效应。但不管市场怎么变化,

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    03-12 / 2021

  • 玄甲周记(3月5日)

    本周AH股所谓的核心资产继续遭受暴击,我们资产组合继续稳如泰山。 隔夜美债利率再度飙升(如之前预期),导致市场预期贴现值上升,企业合理估值大幅下降,故而泡沫破裂无法逆转。目前市场依旧在贯彻该逻辑,是市场长期均值回归的内在长逻辑。在该逻辑下,dcf模型测试抱团股都要跌50%-90%才能达到高贴现值背景下的估值。故而,前期抱团估值泡沫企业受到直接的估值挤压。过度泡沫之后,市场的估值修复往往以暴跌形式

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    03-11 / 2021

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