• 玄甲周记(1月29日)

    复苏与去杠杆(十一):节前扰动一、短期逻辑:流动性收紧,节前扰动均值回归,是投资界的万有引力。低估修复不会缺席,只会迟到。本周有那么点股债双杀,主要原因是即将到来的春节长假前,人民银行货币投放的节奏问题带来的流动性负面预期。每逢长假流动性的紧张这种短期资金瓶颈带来的波动很快就会被修复,市场运行有自身的规律,短期的冲击改变不了中期的趋势,预期节后修复。大部分持仓在上周及本周一持续创下新高后,持续回调

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    01-29 / 2021

  • 玄甲周记(1月22日)

    复苏与去杠杆(十):低估王者归来一、均值回归:暴力且夹杂投机均值回归,是投资界的万有引力。低估修复不会缺席,只会迟到。我们在过去几个月,一直强调AH估值溢价差目前撕裂程度非常大,估值收敛预期越来越强。AH持仓组合几乎全市场最低,但显然市场短期觉得这些资产并不是非常漂亮。当然,高性价比企业随着从年初的腾讯阿里,到目前仅剩地产银行保险安防家电龙头等。热门资产与冷门资产,在市场上不同的定价逻辑支持下,会

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    01-25 / 2021

  • 玄甲周记(1月15日)

    复苏与去杠杆(九):低估王者归来一、价值:泡沫漂亮50瓦解,低估高性价比王者归来在过去两年持续溢价乃至于泡沫的漂亮资产终于掉头向下,市场也终于短暂回归正常,之前持续泡沫时间确实比预期更长。可见,人心在信贷宽松背景下,会越加疯狂,资金主宰了人性。但,估值始终还是要回归,逐渐回到了常规的回报水平。故而,高性价比资产才是我们要坚守的。本周市场高位震荡后下行,我们组合基本上显得比较坚固。A股组合再创新高,

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    01-15 / 2021

  • 玄甲周记(1月8日)

    复苏与去杠杆(八):结构大分化一、漂亮50重现本周A股市场龙头股出现了连续几天的抱团,使得沪深300持续走高,指数牛市有那么点像极了纳斯达克,但其中不少成分股已经处于明显泡沫阶段,是明显的危险信号。一下子仿佛回到了52年前的美国。也是是在1968年这一年,巴菲特关闭了有限合伙企业,因为他采用价值投资策略在这个市场几乎找不到合适的股票了。所幸,我们还能在市场上找到足够高性价比资产构建一揽子资产组合。

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    01-08 / 2021

  • 玄甲周记(12月31日)

    复苏与去杠杆(七):重归常态一、全面复苏随着欧美新冠疫苗的接种普及,以及中国新冠疫苗的获批及全民免费,可以说,历时一年的疫情逐渐画上句话,逐渐变成人类社会中新增的流感家族中的一种。至此,生活也将重归以往的状态,回到以往我们熟悉的节奏。我在七月份也写过类似的周报,而低估值股票也如预期的展开一轮波澜壮阔的估值修复,从便宜到令人发指到涨的山崩地裂,部分基金甚至还当天接近涨停,而今,深度调整之后,这一幕将

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    12-31 / 2020

  • 玄甲周记(12月25日)

    复苏与去杠杆(六):疫情的中场扰动一、我们身处什么估值水位或周期阶段1、市场估值水位不低,但不是全面泡沫,而是两极分化,有鲜明结构性特色,这个问题我们周报不止一次分析到。即大面积的百倍高景气及极度悲观的2倍地产共存。整体上,如沪深300本周继续站上5000点,继续创造历史。全面注册制下的指数牛市味道又多了一点。高估的消费医药科技,只能回避。低估的银行保险地产出行,以及港股在调整中的互联网巨头、医药

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    12-25 / 2020

  • 玄甲周记(12月18日)

    复苏与去杠杆(五)一、复苏背景下顺周期龙头的业绩反转本周A股市场沪深300站上5000点的历史天数又增加1天,达到了41天的历史记录,从沪深300失真度较小的指数上来看,无疑有一个指数牛市的味道。这大概率就是全面注册制+严格退市制带来指数牛市的先兆。当然,目前社会整体的杠杆率已突破了历史新高,A股市场也在近几个月两级分化后展开了高估不跌,低估补涨的季度节奏。而目前恰逢12月,部分大型基金在本月底完

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    12-18 / 2020

  • 玄甲周记(12月11日)

    复苏与去杠杆(四)一、复苏与顺周期本周市场在社融增速回落,CPI转负等利空影响下,市场对信贷紧缩预期进一步加剧,股市也加速向下调整。沪深300站上5000点的历史天数近两周增加5天,达到了40天的历史记录。全面注册制有那么点带来指数牛市的味道。再一次冲高回落后,我们的组合也仅仅了触碰了历史新高,本次没有顺利创出多一些收益进行分红。持仓顺周期股票继续调整,港股医药、地产估值中枢继续下修,拖累本周组合

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    12-11 / 2020

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