玄甲周记(11月26日)

来源:xuanjia 发布时间:2021-11-26 17:48:18 点击数:

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摘要:本周市场低估蓝筹在过去两周震荡反弹后,继续在消息真空期继续箱体震荡,等待业绩及经营改善等利好驱动。

一、市场动态

(一)宏观及信贷

     我们期待的管控政策放松暂时未有明确的落地,但随着地产的下行、消费不振、出口的压力等,高层也明确了经济下行压力。

     三季度货币政策执行报告的口径发生了较大变化,删除了:“坚决不搞大水漫灌+把好货币总闸门”的表述,打开了货币政策宽松的空间,整体货币政策的基调从稳健中性明显转向宽松。

     经济前景更加悲观,经济平稳运行难度加大,经济面临的问题从二季度主要强调的结构性问题,变为结构性问题和周期性问题叠加。针对结构性问题,要使用结构性政策,而对于周期性问题,则需要使用总量政策,明年降准降息这类总量政策均有出台的可能。

      新的一轮逆周期调节正在酝酿中。

      资产价格而言,若落实宽松政策力度能有效降低DCF中的贴现值,则低估值资产将能得到大力修复,正所谓,火借风势。火即是低估的好资产,风即是再度结构性宽松。

 

(二)资产定价

1、内资:酝酿风格切换。

储蓄搬家+地产溢出资金继续维持A股万亿交易水平。目前看似在美国加息冲击之前,能继续盐醋。

回避市场最高共识及最热板块,坚持挖掘及持有低估值蓝筹板块,依旧是目前熊市背景下胜率赔率最高板块,资金处于反复探底及尝试反弹阶段。

静待资产荒背景形成,完成低估值蓝筹风格切换。我们继续坚定逆向进一步配置公募持仓历史最低的优质低估值高增长蓝筹白马。

2、外资:持续净买入。

外资继续净流入,静待共振发起一轮低估值补涨的冲锋,从而进一步完成风格切换。

3、中美关系:向规则靠拢。

美国商务部24日宣布,12家中国企业因不符合美国国家安全利益或外交政策被列入“实体清单”。本次新增的27个实体涉及到的地区包括中华人民共和国(中国)、日本、巴基斯坦和新加坡。其中,日本和新加坡各1;中国12;巴基斯坦13。

这是美商务部日常工作,与中美首脑会晤关系不大。依旧维持向规则靠拢。

 

(三)美联储退出QE及加息加税预期

1、美联储换届

美联储目前处于持续抽水阶段,加息预期有提前的可能。

2、加税预期

Taper预期半年完成,2022年中加息。警惕美联储大概率加快Taper节奏,甚至在Taper结束后迅速加息。

2022年中之前,将一定程度影响美元流出新兴市场,对资产定价形成新的压力。

3、白宫加税预期

基建等刺激方案逻辑将于加税力度几乎同力度,此消彼长维持整体更平衡。

 

二、玄甲观点:火借风势

市场将进入加息加税周期。专注低估高增长预期差研究,力求组合在业绩反转获得戴维斯双击,甚至业绩不跌,完成补涨。

 

放眼未来数年,“居民储蓄搬家+地产资金溢出在配置”还在继续。静待市场资金增量的演绎“均值回归”的常识。

资产荒场景,市场将寻求“低估值+高竞争力高市占率+业绩确定性”三重结合下的资产,故而走16-18年“低估蓝筹30,全市场扑街3000”。 市场随时可能展开轰轰烈烈的大反弹!

 

(一)组合上,聚焦高性价比资产确保组合具备更优的进攻性,夯实能力圈,扩大更多潜力行业研究,进一步配置低估成长类资产。

(二)调研上,在结构化行情明确的市场环境下,被冷落资产中,通过紧密的企业及上下游调研、跟踪高频数据等途径,前瞻性地评估企业能力的成长,发现并利用变化找到基本面和情绪面角度与市场的预期差的兑现。

(三)心态上,笃定长期视野。继续耐心待涨,并动态配置其他超高性价比资产,为未来资产组合的增值空间进一步打下基础。


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