玄甲周记(01月07日)

来源:xuanjia 发布时间:2022-01-07 16:16:23 点击数:

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摘要:

本周港股市场继续探底,长达一年以上的持续下行,在全球各大市场中垫底,也奠定了其2022年风险补偿带来的潜在收益极其高。

AH股地产家电保险等俗称“三傻”的头部资产,也展开了轰轰烈烈的估值修复,成为全市场最靓的仔,风格切换,一触即发。

这种时刻,才是检验真价投成色的时刻!

 

一、市场动态

(一)宏观及信贷

1、地产政策逆周期调节。房地产持续纠偏,在放贷周期降到一个月以内,房企并购不计入三条红线等。

2、货币政策维稳。由于中国在货币政策上,早于美国一年紧缩,现在处于维稳的十字路口,可以肯定,不会有宽松来再度支持资产泡沫,只会有回归。充分的均值回归及连绵不断的暴跌可以预期。

3、GDP四季度增速极大概率破“4”,减税在落实,降息降准都可选。一季度逆周期调节的力度主要体现在各个领域的维稳,以及基建上的加码。新能源补贴由于地方失去卖地收入,公务员工资都在减,无法给予支持,且新能源估值太高,无从消化,唯有暴跌可以化解。

(二)资产定价

1、内资:风格切换窗口期正在上演,A股低估高性价比资产的修复先行于港股低估高性价比资产。地产资金流出及储蓄搬家持续,固收+收益滑坡,权益资产配置需求持续提升,本周肉眼可见,市场的风格切换到低估蓝筹,AH严重低估高性价比资产修复迫在眉睫。

2、外资:延续流入加入低估蓝筹的定价。A股在外资配置权重非常低,远低于日韩及台湾地区,随着内地金融开放,外资将重新定价AH股资产,低估蓝筹直接受益。

3、中美关系:延续“政冷经热”,出口继续高增推高基数。相信中国在治理上会更灵活应对,并向美国制定、全球认可规则靠拢。

(三)美联储带动全球进入紧缩周期

1、加息将至。美联储公布了12月FOMC会议纪要,除了市场已有预期的加速Taper、提前加息等内容,委员们有关缩减资产负债表的讨论令风险资产再度承压。这是美联储的逆周期,因为经济太好,通涨太高,糖发太多会导致经济生病,所以开始控制了,最快二季度开始加息,全年三次以上。

2、加税预期。基建法案落地延期,随着美国加税政策推进,前期纾困补贴的终止,消费受到反噬,将大幅降低美股企业财报净利润。

 

二、玄甲观点:踏浪高升

(一)新年首周,公募抱团泡沫股(新能源军工消费股)在公募调仓换股的博弈及诸多利空冲击下瓦解,开启了高到天上的估值加速暴跌释放风险,以及市场风格再度切换到低估值高性价比资产上,我们过去一年坚守的低估值高性价比组合估值得到了较大修复,这是检验价值投资者的时刻。

(二)随着市场展开风格切换,2022年持有企业基本面在经营端及改革成效进一步改善以及信贷企稳支撑贴现值,业绩反转及估值扩张带来的戴维斯双击也必将出现,就如泡沫之后一定会再次来到。本轮市场周期中,2022年将类似2019年,深蹲后大爆发!

(三)美股及AH股中持续两年高景气的新能源消费等高估个股,将进入负超额的数年,而AH低估值高性价比资产超高超额将在2022年释放。

 

历史性的低估将收获历史性的暴涨,坚定持有超高性价比资产组合,耐心待涨。


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