玄甲周记(1月29日)

来源:xuanjia 发布时间:2021-03-11 14:08:46 点击数:

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复苏与去杠杆(十一):节前扰动

一、短期逻辑:流动性收紧,节前扰动

均值回归,是投资界的万有引力。低估修复不会缺席,只会迟到。

本周有那么点股债双杀,主要原因是即将到来的春节长假前,人民银行货币投放的节奏问题带来的流动性负面预期。每逢长假流动性的紧张这种短期资金瓶颈带来的波动很快就会被修复,市场运行有自身的规律,短期的冲击改变不了中期的趋势,预期节后修复。

大部分持仓在上周及本周一持续创下新高后,持续回调。仅有出行板块长虹,毕竟疫苗普及+经济复苏带来的业绩反转是大概率事件,这些板块龙头依靠其足够高竞争力实现业绩翻N倍的修复也是大概率事件,所以资金重新投票。

而经济复苏之后带来的加息加税预期将进一步提振银行保险的息差端收入,对于部分企业显然还是增持窗口。

而港股显然估值修复没那么顺利,一波三折,反反复复,一大波暴涨后又是一大波调整,唯有耐心,并纪律性增持。

大水牛的尾部,控制好仓位,全市场最低估值且业绩反转极其大的组合能承受极端压力测试,且也有较大概率在熊市走出独立行情。所谓熊市重质,只有在这种时刻,市场才能深刻体会自由现金流的可贵。

二、中期逻辑:去杠杆与防风险,在转弯,但不急

美联储本周也表示按兵不动了,中美都是依靠大水拉抬估值,显然流动性一紧就拉不动。

我们可以清晰可见,目前政策均在转弯,还留着一两个季度窗口。

更重要的是,基于目前中美G2国家高企的社会杠杆及脆弱的金融体系,我们也在进一步精细化评估去杠杆的各种场景下压力测试影响,并准备相应的预案。

短期而言,随着2021年随着经济复苏,信贷宽松导致高企的政府债务及居民杠杆如何降低,防止迫在眉睫的金融危机将是摆在管理层面前的问题。目前基本都是提前着手早期降杠杆动作。

去杠杆政策包大概率会陆续出现,参考往期周报。

、网下打新增厚防御能力与收益

网下打新无风险套利方面,我们推出三类网下打新基金产品:

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无论是新股给价值投资组合带来的收益增强,或者完全对冲后去获得新股无风险回报,都将是我们为了应对去杠杆各种场景带来的可能性冲击的有效手段之一。也是当下投资人必须重视的有效防御武器。


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