玄甲周记(4月16日)

来源:xuanjia 发布时间:2021-04-16 18:00:29 点击数:

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强美元周期

 

本周市场演绎几乎与上周一致,延续了最近我们阐述的“强美元周期+通胀”市场逻辑,美股涨,全球新兴市场跌。

 

一、美股泡沫化风险何时释放?

美股继续泡沫化,持续受益于美元强周期的资金持续回流,震荡收高,纳斯达克进一步维持在泡沫状态,未来投资回报预期进一步下降,而新兴市场的持续抽水导致了市场在通胀超预期的影响下,先美股一步在进行风险释放,抱团股估值定价进一步松动,但定价权重最大的公募基金还未进入大规模抛售阶段。

抱团核心资产则还需要再进行更深度调整来完成均值回归,这个过程完成之后,也将孕育新的机会。

如我们前几周周报提到的,“反抽之后基本在信贷进一步收紧背景下继续暴跌,直到长期均值之下,完成风险彻底释放,这是普通的均值回归过程。”

美股也将在消化低利率、美元回流、基建刺激等支撑因素之后,也进入这个均值回归的过程。

 

下一轮杀跌具体由什么来完成呢?

实质还是过高的估值与信贷紧缩的背离,具体为通胀预期再起,利率再提升(利率已无法继续下行,反而未来只会持续上行),美国加税传导到消费及企业业绩端,美元强周期继续对全球新兴市场资金形成虹吸效应,这些因素共振自然会如是传导到企业估值上。

人性必然再次站在恐慌的一边。说不定届时又是我们大快朵颐的时候。

 

二、低估值顺周期股何时完成补涨?

市场永远都是结构性机会,难处只在于我们如何去把握到其中的机会,并坚持到充分兑现的时刻。

在国内信贷明确持续收紧的大背景下,随着全球疫苗接种渗透率提升、经济进一步复苏传导到企业业绩端,低估值顺周期标的在本轮进一步调整,性价比进一步提升,也将迎来深蹲后的起跳。

这些标的也是本周我们重点增持标的。只要市场进入一个相对缓和的窗口,月度及季报的高增长验证低基数背景下的复苏及高增长,就能驱动市场进一步完成估值修正。

 

我们持有一揽子低估值,低基数,有望高增长标的,站稳未来一年的资产配置组合的C位。继续在反弹及暴跌中不断突破新高。

 

价值投资策略目前持仓估值几乎全市场最低,性价比依旧突出,即便熊市背景下,依旧能屡破新高。

完全对冲网下打新系列,继续等待收割新的一批40个新股收益(目前新股持续性较好,短期有望多一点无风险贡献),并力求做出部分底仓中性超额(短期市场反弹利于超额输出),增强无风险收益回报。

现在最佳策略还是做时间的朋友,等待我们持仓高性价比资产重新慢慢变成下一轮核心资产。


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