玄甲周记(7月16日)

来源:xuanjia 发布时间:2021-07-16 17:36:10 点击数:

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逆风前行

 

一、产品运行

市场在连续两周杀跌后,随着流动性再次支持,本周市场进入震荡反弹区间,我们之前进一步增持获得了相应增益。

投资组合中高性价比资产预期基于业绩超预期增长及主题驱动双重支撑下,将重新加速估值修复。

 

二、 市场动态

 上周五落实降准之前,央行刻意提前发布了6月社融数据,远超市场预期,同时本周二发布的6月进出口数据同样超市场预期,显示对冲经济下行压力似乎并不是触发此次降准的主因,而更可能是对于潜在金融风险的对冲,对于地产和地方债的严控已经导致部分企业出现融资压力。

后续将逐渐传导到市场,流动性的结构性变化将进一步驱动结构性接机会的扩散,相应低估值高增长标的估值将得到进一步修复。

 

三、玄甲观点

    1. 配置方面。目前的配置无论是低估值高增长公司,都是基本面向上、估值历史最低;同时在政策面并不友好的背景下,本质上我们是看他们企业真实的经营情况,其具备垄断刚需核心产品具有穿越周期的能力。换句话说,我们并不担心政策压力面前大家对行业的担心,压低了这些公司的估值,这些公司无论是真实的财务数字、行业中的领先身位,还是即将披露的中期报表,年内报表和估值的匹配度都是满意的,而深蹲之后必将是更大的起跳高度

    2. 风险关注方面。关注下半年的经济下行压力和金融出清风险。下半年经济面临的是中美进入经济货币双背离周期,美国经济向上,我们经济下行,美国紧货币,我们只能被动跟随,这才是为什么我们要抢这个时间窗口去做一次降准,或者几次降准。

同时,美国欧洲达成了在税收上不竞争性贬值的协议,美国国内也提出了制造税收的计划,这对企业的盈利能力提成更高要求,对我们筛选研究企业也提出更高的要求。

 

目前继续耐心等待持仓标的的估值修复,并动态进一步配置其他超高性价比资产,为未来资产组合的增值空间进一步打下基础。


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