玄甲周记(7月30日)

来源:xuanjia 发布时间:2021-07-30 18:03:44 点击数:

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咬定青山不松口

 

一.   本周市场动态

(一) 教育股崩盘,互联网股暴跌

7月28日晚间监管召开会议安抚市场,表明是教育产业的政策是独立的,无意扩大到其它行业。近期中国股市出现较大波动,主要是市场担忧政策风险的情绪主导,进而担忧系统性风险。此次市场反弹一方面是监管当局政策沟通的结果,另外一方面也是此前恐慌情绪的修复。此外,此前市场担心的外资恐慌性出逃的传闻被证伪。和国内机构一样,对A股比较熟悉的外资只是阶段性规避潜在政策风险较大的行业,对其他行业仍表现持续的关注。市场进入一个震荡期。

(二) 中国央行维稳补水

7月29日、30日两天,央行均开展了300亿元7天期逆回购操作。临近月末的适时放量,表明了央行维护流动性稳定的态度。8月流动性供应缺口预计将达上万亿元,地方债发行提速等因素影响可能加大。在7月降准之后,后续仍需要央行通过公开市场操作等方式进行“补水”。可见目前市场流动性并不能期望有大宽松,且结构性机会把握难度提升。


(三) 美联储Taper(缩减购债)渐行渐近

美东时间7月28日,美联储公开市场委员会(FOMC)在7月议息会议后发表声明,宣布维持联邦基金利率在0-0.25%,并维持目前的购债速度不变。

基于经济修复“取得进展”(美国二季度GDP实际值同比上升12.2%(彭博一致预期12.8%),两年平均增速为+1.0%,高于一季度两年平均增速0.6%。GDP实际值环比+6.5%,较一季度提升0.2个百分点。GDP名义值同比上升16.7%,两年平均增速为3.2%。),货币政策上Taper(缩减购债)渐行渐近,收紧信号进一步明确。这个对全球资产价格逐渐会有影响。

(四) 美联储退出QE预期

      参考2014-2019年“QE退出,衔接加息”,美联储退出QE(Taper)条件逐渐具备:

1)疫苗推广,疫情渐趋消退,经济活动正常化;

2)失业率回落至5%附近,改善显著;

3)激进财政刺激完成,财政赤字货币化要求降低;

4)美联储资产负债表过于庞大,超8.5万亿美元。

美联储退出QE(Taper)的安排预测:时点与节奏

1)时点:预计美联储于2022年初开始执行Taper,年底终止QE

2)节奏:预计每月逐步缩减100亿美元国债和50亿美元agency MBS。

 美联储加息可能要到2022年底甚至2023年以后,会比较久远。

 

 

二.   玄甲观点:咬定青山不松口

本周市场的连续黑天鹅暴击已经将资产的性价比进一步大幅提升,而系统性风险也已经被证伪。

我们继续聚焦中报超预期高性价比标的的跟踪及配置调整;

1)优化能力圈内低估成长类资产布局,如复苏背景下低估值低基数高增长的资产;

2)积极挖掘新兴科技类投资机会,尤其是估值合理高速增长资产,如具备稳定现金流且免费赠送云业务的企业;

3)回避市场共识度最高的资产,过度定价将最易于受到流动性收紧杀伤。

4)组合重点布局的公司亮点体现在基本面角度酝酿积极变化,站在未来两到三年景气周期的起点,或者我们比市场对公司维持景气高位更加乐观。市场目前对价值投资非常友好

 

在结构化行情明确的市场环境下,被冷落资产中,通过调研等途径,前瞻性地评估企业能力的成长,发现并利用变化找到基本面和情绪面角度与市场的预期差。另一些适合逆向投资的机会出现在,利用暂时性经营困难布局,提高长期获取收益的成功概率。

 



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